РАО "ЕЭС России" намерено продать около 34% ТГК-9, приходящихся на долю государства. ТГК-9 по открытой подписке проводит допэмиссию акций предельным объемом 11 млрд руб. по номиналу, всего максимально может быть размещено 64,46% от уставного капитала ТГК-9 до изменения или 39,2% — после размещения. Однако попытка разместить допэмиссию ТГК-9 с одновременной продажей госдоли в компании стала едва ли не самой мучительной для энергохолдинга. С самого начала РАО "ЕЭС" столкнулось с отчаянным сопротивлением основного стратега — КЭС-Холдинга (контролирует 30% акций), который не согласился выкупать пакеты на озвученных условиях. А именно, по решению совета директоров РАО "ЕЭС" цена продажи одной акции ТГК-9 из государственной доли будет равна цене размещения одной дополнительной акции, но не ниже 0,854 коп.

Отстаивая свои позиции, стороны начали вести насто­ящую информационную войну с элементами шантажа. КЭС попытался выставить оферту по цене 0,72 коп., а потом бойкотировать подписание договора на предоставление мощности. РАО "ЕЭС" объявило о том, что продаст долю в ТГК-9 другому стратегу, который готов пойти на условия энергохолдинга. В итоге сроки допэмиссии были сорваны, и стороны снова приступили к диалогу, к которому подключили профильные ведомства.

Чиновники признали, что при принятии первоначального решения о цене не был учтен один фактор — авария на ТЭЦ в городе Березники. "Авария в Березниках потребует дополнительных существенных вложений", — сказал заместитель министра экономического развития и торговли Кирилл Андросов. Позже источники в МЭРТ говорили, что цена размещения допэмиссии и госдоли ТГК-9 может быть ниже на 15%, на уровне 600 долл. за 1 кВт установленной мощности.

В пятницу совет директоров РАО "ЕЭС" уточнил условия продажи акций ТГК-9. Как говорится в сообщении, цена продажи одной акции генкомпании из госдоли будет равна цене размещения одной дополнительной акции компании, но не ниже 0,801 коп. Такая цена соответствует 663 долл. за 1 кВт установленной мощности.

Как полагает старший аналитик Альфа-банка Александр Корнилов, то, что энергохолдинг пошел навстречу стратегу компании, это хорошая новость для рынка. "Изначально циркулировали слухи что РАО "ЕЭС" опустит цену на 15%, и рынок заложил именно такие ожидания в цену акций, — отметил он. — Однако энергохолдинг снизил цену лишь на 6,2%, и цена выше рынка на 16%, что, конечно, положительно для акций компании". Однако, по его мнению, до сих пор непонятно, согласится ли КЭС покупать по такой цене, ведь других претендентов на бумаги компании пока нет.

Алексей Серов из ИК "Файненшл Бридж" полагает, что такая минимальная уступка РАО "ЕЭС" не устроит миноритария ТГК-9. Так что, по его мнению, следует ожидать, что, несмотря на решение совета директоров, КЭС продолжит обсуждение этой темы и будет добиваться следующей итерации снижения цены. "Основной довод, от которого будет отталкиваться КЭС, это то, что ТГК-9 находится в неценовой зоне оптового рынка, что сильно ограничивает ее в использовании рыночных механизмов, предоставляемых либерализацией электроэнергетики, и, соответственно, лимитирует выручку, поскольку жизнедеятельность в неценовой зоне практически аналогична работе по тарифу", — считает г-н Серов. В КЭС-Холдинге комментариев получить не удалось.

ЕЛЕНА ШЕСТЕРНИНА
 

Источник "РБК-daily"

Понедельник, 3 декабря 2007, 17:19