Выручка "Газпром нефти" за 9 месяцев 2007г. составила 14,677 млрд долл., что на 5,5% меньше аналогичного показателя 2006г. Снижение выручки компания объясняет изменением структуры реализации продукции. В условиях высокой маржи в нефтепереработке "Газпром нефть" увеличила переработку нефти и реализацию нефтепродуктов на внутреннем рынке при одновременном снижении экспорта нефти и нефтепродуктов, отмечается в сообщении компании. Прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации (EBITDA) в январе-сентябре 2007г. выросла на 4,6% - до 4 млрд 159 млн долл. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 3,614 млрд долл., что на 49% больше, чем за тот же период 2006г.

Чистая прибыль компании в III квартале 2007г. сократилась на 7,5% по сравнению с аналогичным кварталом 2006г. и составила 957 млн долл., выручка выросла на 0,5% - до 5 млрд 434 млн долл., показатель EBITDA - на 7,2% - до 1 млрд 449 млн долл.

Выручка компании за III квартал 2007г. оказалась несколько ниже консенсус-прогноза. В то же время компания продемонстрировала более эффективный, чем в среднем ожидали эксперты, контроль над общими, коммерческими, административными и другими расходами (показатели оказались на несколько процентов ниже консенсус-прогнозов). Себестоимость добычи несколько превысила прогноз.

Показатель чистой прибыли и EBITDA в III квартале 2007г. оказались несколько ниже консенсус-прогноза. Одной из главных причин несовпадения фактических финансовых результатов с прогнозами стал неожиданный рост покупок сырой нефти и нефтепродуктов на фоне снижения добычи. Сама компания объясняет снижение выручки изменением структуры реализации продукции. В условиях высокой маржи в нефтепереработке "Газпром нефть" увеличила переработку нефти и реализацию нефтепродуктов на внутреннем рынке при одновременном снижении экспорта нефти и нефтепродуктов.

На фоне сокращения операционных расходов компания увеличила эффективность своего бизнеса. Рентабельность показателя чистой прибыли увеличилась на 1,0% - до 19,2%, рентабельность показателя EBITDA - на 2,7% - до 28,3%, что превзошло среднеотраслевые показатели рентабельности. Продемонстрированные тенденции роста эффективности могут быть позитивно восприняты инвесторами на будущее.

Текущие обязательства ОАО "Газпром нефть" в январе-сентябре 2007г., рассчитанные по US GAAP, увеличились на 30% по сравнению с началом года и составили 3,55 млрд долл., говорится в отчете компании. В том числе, краткосрочная задолженность за отчетный период составила 236,2 млн долл., что в 4 раза превышает показатель на 31 декабря 2006г.

Всего обязательства "Газпром нефти" с учетом долгосрочных обязательств увеличились на 44% и составили 6 млрд долл. Долгосрочные обязательства нефтяной компании по состоянию на 30 сентября 2007г. выросли почти в 2 раза - до 1,95 млрд долл.

Как сообщалось ранее, с декабря 2007г. "Газпром нефть" переходит на ежеквартальную публикацию финансовой отчетности по стандартам US GAAP. В компании пояснили, что эта мера направлена на повышение прозрачности работы.

После публикации отчетности "Газпром нефти" по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2007г. акции компании повысились на 0,24% по итогам торгов пятницы, 21 декабря. Однако их рост был недолгим, и уже в понедельник, 24 декабря, котировки "Газпром нефти" стали снижаться (к 12:30 мск снижение составляло 1,2%, однако затем снижение ограничилось уровнем 0,5%).

Представленные данные были ожидаемы, поскольку операционные показатели компании за 9 месяцев 2007г. были опубликованы ранее. Кроме того, в связи с тем, что квартальная отчетность компании публикуется впервые, невозможность провести более детальный анализ результатов и тенденций может способствовать нейтральной реакции инвесторов в отношении квартальной финансовой отчетности "Газпром нефти". Более ценной и информативной может оказаться отчетность компании за 9 месяцев 2007г., которую в целом можно оценить как благоприятную. В связи с этим, отчетность за 9 месяцев 2007г. может повлечь пересмотр справедливой стоимости акций компании и прогноза годовых финансовых результатов в сторону повышения. В целом, полагают эксперты, годовые результаты компании превзойдут уровень 2006г. на фоне позитивной конъюнктуры нефтяного рынка в последнем квартале уходящего года.

Бурный рост акций компании (на 69,5% на ММВБ) с сентября 2007г. без существенной коррекции вызывает опасения того, что ввиду определенной перекупленности бумаг эксперты могут понизить ориентиры и рекомендации по ее бумагам.

Напомним, рост котировок был связан с весьма амбициозными планами компании по разработке новых месторождений. Напомним, согласно сообщениям менеджмента "Газпром нефти", 11 нефтяных месторождений "Газпрома" могут быть включены в баланс компании через 2-3 года и обеспечивать 20-22 млн тонн нефти ежегодно, что составляет порядка 60% от текущего объема добычи "Газпром нефти". Судя по всему, поддержка со стороны материнской компании будет способствовать улучшению настроя инвесторов в отношении бумаг "Газпром нефти", повышая надежность вложений в них в глазах инвесторов.

Реализация приоритетных планов по предотвращению падения добычи и повышению темпов ее роста может стать одним из основополагающих факторов роста котировок "Газпром нефти" в будущем, в то время как финансовые результаты компании могут отойти на второй план при формировании оценок потенциала бумаг компании.

Создание совместных с западными компаниями предприятий для расширения географии геологоразведки и разработки новых месторождений наряду с другими корпоративными новостями может обеспечить неплохой плацдарм для дальнейшего роста котировок "Газпром нефти".

Однако несмотря на то, что бумаги "Газпром нефти" обладают позитивными перспективами на будущее, однако за время почти беспрерывного бурного роста котировок в последние месяцы назрела техническая коррекция, которая может быть реализована в перспективе ближайших месяцев. Однако существенное "проседание" котировок вряд ли произойдет, и после возможной коррекции рост продолжится.

ОАО "Газпром нефть" (ранее "Сибнефть") является дочерним нефтедобывающим предприятием "Газпрома", которому принадлежит 75% компании. 20% владеет консорциум итальянских ENI и Enel ("Энинефтегаз"), у "Газпрома" существует опцион на выкуп этой доли. Консолидированная добыча нефти "Газпром нефти" (с учетом 50% доли в НГК "Славнефть") в 2006г. снизилась на 1,7% по сравнению с 2005г. и составила 44,4 млн тонн, при этом собственная добыча "Газпром нефти" в 2006г. сократилась на 1% по сравнению с предыдущим годом - до 32,7 млн тонн. По оценкам главы компании, в 2007г. "Газпром нефть" (без учета "Славнефти") добудет чуть больше уровня 2006г., а в 2008г. выйдет на добычу 33,3-33,5 млн тонн. Чистая прибыль "Газпром нефти" в I полугодии 2007г. увеличилась на 3,9% по сравнению с тем же периодом 2006г. и составила 1 млрд 862 млн долл., выручка снизилась на 8,7% - до 9 млрд 243 млн долл., прибыль "Газпром нефти" выросла на 3,3% - до 2 млрд 710 млн долл. Чистая прибыль "Газпром нефти" по стандартам US GAAP за 2006г. выросла на 30,5% и составила 3 млрд 660 млн 842 тыс. долл.

Елена Хрупова
 

quote.ru

Понедельник, 24 декабря 2007, 16:10