В понедельник мировые фондовые индексы продемонстрировали уверенный рост, тогда как высокодоходные валюты первоначально укрепились против доллара, однако позднее почти полностью нивелировали результаты первоначального повышения, находясь под влиянием как технических (перекупленность), так и фундаментальных факторов.

В долларовом исчислении объём средств, направляемых в европейский стабилизационный фонд, составляет около 1 трлн. В евро программа ЕС/МВФ оценивается в 750 млрд, включая 60 млрд евро, предоставляемых Еврокомиссией немедленно, 440 млрд евро - кредитные гарантии государств Еврозоны для займов под ставку 5% годовых и 250 млрд евро - взнос со стороны МВФ. Несмотря на то, что все 27 стран Евросоюза вовлечены в новую программу, средства будут поступать преимущественно от 16-ти стран, членов Еврозоны.

Кроме того, Европейский центральный банк (ЕЦБ) в понедельник объявил о решении прибегнуть к механизму прямых интервенций на рынках облигаций. ЕЦБ намерен приобретать государственные облигации стран Еврозоны с тем, чтобы снять угрозу распространения долгового кризиса. По сообщению ЕЦБ, интервенции пройдут "в неправильно функционирующих рыночных сегментах".

В дополнение к европейской стабилизационной программе, ФРС США возобновила операции валютных свопов с некоторыми центральными банками (ЕЦБ, Банк Англии, Национальный банк Швейцарии и Банк Канады) с целью удовлетворения спроса на долларовые активы и помощи в стабилизации курса евро.

Поскольку новый план ЕС/МВФ/ЕЦБ вероятно останется в центре внимания рынков, по меньшей мере, на несколько ближайших недель, важно понять, какие детали стабилизационной программы, пока еще не опубликованные, могут оказать наиболее серьезное влияние на динамику валютных пар и фондовых индексов. Первая реакция валютного рынка свидетельствует о сохраняющемся недоверии инвесторов к возможностям чиновников удержать долговой кризис под контролем, учитывая сложную экономическую и внутриполитическую ситуацию, сложившуюся в некоторых странах Еврозоны. Уличные беспорядки в Греции, проигрыш Николя Саркози и Ангелы Меркель на парламентских выборах указывают, что благие намерения европейских лидеров, направленные на сохранение единства Евросоюза, встречают непонимание и сопротивление со стороны рядовых граждан этих стран.

Ранее мы наблюдали, как много времени заняло утверждение плана спасения Греции, и сейчас слишком трудно предугадать, как много усилий потребуется для проведения через парламенты стран Еврозоны новой стабилизационной программы, особенно учитывая потерю парламентского большинства Ангелой Меркель и Николя Саркози.

Наибольшая неопределенность связана со следующими пунктами стабилизационного плана:

1.Какой механизм будет использован для функционирования специальной программы по предоставлению кредитных гарантий членам Еврозоны? Какие правила и условия будут применяться, и будут ли они одинаковы для всех стран - потенциальных заёмщиков?

2.Как много времени займет процесс утверждения программы по предоставлению кредитных гарантий отдельным странам?

3.Будут ли применимы к Греции эти условия, примет ли их Греция?

4.Готовы ли все члены Еврозоны финансово участвовать в стабилизационной программе, и смогут ли слабые страны региона в действительности реализовать условия соглашения по сокращению бюджетного дефицита?

5.В данный момент МВФ располагает свободными средствами в объёме порядка 268 млрд долл, где он планирует изыскать дополнительные средства?

6.Каков объём программы покупки правительственных бондов, инициированной ЕЦБ? Будут ли применяться какие-либо ограничения на приобретаемые бумаги? Каким условиям должны соответствовать предложенные к выкупу долговые обязательства?

Решение ЕЦБ о покупке правительственных бондов рассматривается как акция в рамках стратегии количественного ослабления, поэтому евро подвергся наиболее агрессивным распродажам после первоначального ралли. Несмотря на то, что ЕЦБ намерен абсорбировать денежные интервенции в долговой рынок, эффект от этих действий может проявиться лишь в среднесрочной перспективе, поэтому в ближайшее время, евро будет оставаться под давлением.

По словам президента ЕЦБ Жана-Клода Трише, решение о покупке правительственных бондов было поддержано не всеми 22-мя членами Управляющего Совета ЕЦБ. В частности, глава Бундесбанка (Центробанка) Германии Аксель Вебер, главный претендент на роль преемника Трише, выступил с критикой решения ЕЦБ, заявив в интервью газете Boersen-Zeitung: "Покупка правительственных бондов влечет за собой существенные риски потери ценовой стабильности, таким образом, я критически расцениваю решение Управляющего совета ЕЦБ в этой исключительной ситуации".

В свою очередь, директор европейского департамента МВФ Марек Белка сказал, что он не рассматривает новую стабилизационную программу в качестве "долгосрочного решения". По его словам, кредитный пакет не является "панацеей для европейских проблем...это напоминает дозу морфия для стабилизации пациента, тогда как реальное лечение все еще задерживается".

Тем не менее, в краткосрочной перспективе стабилизационный план, вероятно, поможет удержать евро выше предыдущего локального минимума 1.2521, однако рост европейской валюты будет ограничен до тех пор, пока рынок не получит ответов на основные вопросы.

Рейтинговое агентство Moody's Investors Service накануне сообщило, что рейтинг Греции может быть понижен до "бросового" уровня в связи с "мрачными" экономическими перспективами страны.

Рейтинг Португалии, отметило Moody's, также находится в процессе пересмотра и может быть понижен на одну ступень до "Aa3" с "Aa2", однако "коррекция" рейтинга на две ступени до "А1" также не исключается. В отношении Ирландии агентство пока не намерено предпринимать "значимых" рейтинговых действий. Британский фунт возобновил снижение на фоне сохраняющейся вероятности формирования "подвешенного" парламента. Напомним, в результате прошедших 6 мая всеобщих выборов ни одна из трех главных партий Великобритании не смогла получить большинство в Палате общин. Наибольшее количество голосов получили консерваторы, лейбористы оказались на втором месте, партия либеральных демократов - на третьем.

Вчера премьер-министр Великобритании Гордон Браун заявил о своем возможном уходе с поста лидера партии лейбористов до осени 2010 года, обратившись к членам партии с просьбой подыскать кандидатуру ее нового председателя. По его словам, соответствующее решение принято ради успешного достижения сделки между лейбористами и партией либеральных демократов (ЛД) о создании правительственной коалиции.

По мнению британских политобозревателей, фактически это означает, что Браун уйдет к этому моменту и с должности премьер-министра, и что, вероятнее всего, уход Брауна является требованием со стороны ЛД в качестве условия для совместной работы двух партий в правительстве.

Ранее состоялись консультации либерал-демократов с консерваторами, получившими большинство голосов на выборах, однако придти к соглашению им не удалось.

В случае, если переговоры лейбористов и либерал-демократов завершатся успешно, британский фунт получит краткосрочную поддержку, однако его дальнейшая динамика будет зависеть от оценки состояния государственных финансов Великобритании ведущими экспертами, учитывая негативные последствия европейского долгового кризиса.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Вторник, 11 мая 2010, 16:28