Кан рассматривался большинством трейдеров как менее агрессивный политик в сравнении с его конкурентом Ичиро Озавой, поэтому вчерашнее сообщение о его переизбрании вызвало волну продаж USD/JPY, что стало очередным вызовом властям Японии. Однако после того, как пара протестировала новый 15-летний минимум в области 82.85, японские регуляторы были вынуждены действовать быстро для того, чтобы предотвратить дальнейшее укрепление иены и защитить ключевой для экономики экспортный сектор.

Несмотря на то, что Япония предприняла односторонние меры, это не вызвало никакой критики со стороны её партнёров по G-7. Это молчание указывает на то, что европейские и американские власти, вероятно, были заранее предупреждены Японией о подобных действиях. Возможно, это было оговорено в ходе состоявшегося в конце августа симпозиума руководителей центробанков в Джэксон Хоул.

Недавний рост иены был вызван спекулятивными действиями рыночных игроков, но никак не фундаментальными показателями экономики Японии, поэтому эксперты не ожидают каких-либо возражений со стороны членов G-7 по поводу валютных интервенций Банка Японии до тех пор, пока действия японских регуляторов будут направлены на ограничение притока спекулятивных инвестиций в иену, а не на поддержку устойчивого роста пары USD/JPY.

Судя по первоначальной реакции рынка, валютная интервенция принесла желаемые результаты, однако аналитики уверены в том, что трейдеры, играющие на повышение курса иены, не сдадутся без боя. Поэтому нет никаких сомнений, что в следующие несколько недель властям Японии придется продолжить вбрасывать средства в валютный рынок для того, чтобы удержать пару USD/JPY выше ключевого уровня 85.00.

Вместе с тем, учитывая существенное влияние на динамику USD/JPY макроэкономических данных США, эффективность валютных интервенций Банка Японии может оказаться под вопросом в случае дальнейшего ухудшения ситуации в американской экономике. Примером могут служить недавние безуспешные попытки Национального Банка Швейцарии сдержать рост швейцарского франка, использующегося трейдерами в качестве защитного актива.

Если же экономика США продемонстрирует хотя бы умеренные признаки улучшения, а уровень занятости начнет увеличиваться, доходность казначейских облигаций начнет восстанавливаться с текущих рекордно низких уровней, что приведёт к капитуляции спекулятивных игроков в паре USD/JPY. Что касается текущего момента, сильным уровнем сопротивления является отметка 86.00, поэтому до окончания текущей недели пара может продолжить консолидацию в диапазоне 85.0 - 86.0.

Сегодня в начале североамериканской торговой сессии будут опубликованы данные индекса деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка, показатели объема промышленного производства в США, а также данные по ценам на импорт и экспорт.

Аналитики прогнозируют умеренный рост индекса Empire manufacturing и объёмов промышленного производства, и если данные совпадут с ожиданиями или окажутся лучше прогнозов, пара USD/JPY закрепится на текущих уровнях на фоне ослабления страхов по поводу повторной рецессии в США. Если же данные окажутся разочаровывающими, Банк Японии будет вынужден предпринять повторную интервенцию для того, чтобы его предыдущие усилия не оказались напрасными.

Британский фунт в начале европейских торгов оказался под давлением после выхода слабых данных по рынку труда Великобритании. Число безработных в стране в августе выросло впервые с января, увеличившись на 2.3 тыс. до 1.4663 млн человек против ожидаемого снижения на 4.1 тыс. Средняя заработная плата также оказалась хуже ожиданий, увеличившись на 1.5% против прогноза о повышении на 1.6%.

В целом, отчёт по рынку труда, вышедший вслед за слабыми данными индексов PMI, подтверждает факт замедления британской экономики, указывая на то, что в IV квартале рост ВВП Великобритании может остановиться, вынуждая британских регуляторов возобновить программы количественного смягчения.

Реакция фунта на отчёт по занятости оказалась умеренной, поскольку в ходе азиатских торгов пара GBR/USD уже скорректировала результаты вчерашнего роста. К текущему моменту пара стабилизировалась выше психологически важной отметки 1.5500 в преддверии выхода в четверг данных по розничным продажам в Великобритании.

Пара EUR/USD сегодня опустилась ниже отметки 1.3000, продемонстрировав накануне впечатляющий рост на фоне ослабления доллара по всему спектру рынка, вызванного ликвидацией коротких позиций в высокодоходных валютах после появления слухов о подготовке Федрезервом следующего раунда количественного смягчения.

По сообщению Wall Street Journal, экономисты банка Goldman Sachs ожидают, что в ноябре ФРС объявит о возобновлении покупок активов для поддержки слабеющей экономики. По мнению старшего экономиста Goldman Яна Харциуса, покупка американским ЦБ облигаций на сумму около 1 трлн долл могла бы стабилизировать ситуацию на финансовых рынках и обеспечить прирост ВВП на 0.4%.

21 сентября состоится плановое заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC), однако большинство экспертов полагает, что в ходе этого заседания никаких значимых изменений в монетарной политике сделано не будет, поскольку недавние макроэкономические показатели, включая данные по розничным продажам и благоприятный отчёт по рынку труда за август, ослабили давление на регуляторов.

"Как и многие остальные, я думаю, что большое решение относительно дальнейших шагов будет принято на последующих заседаниях", - заявил Лу Крэндалл, старший экономист компании Wrightson ICAP.

Напомним, что в ходе первой волны количественного смягчения ФРС снизила ставку по федеральным фондам почти до 0% к декабрю 2008 года, а затем в течение почти полутора лет проводила покупку долговых обязательств, обеспеченных ипотечными активами, на общую сумму 1.25 трлн долл, ипотечных агентских бондов на сумму 175 млрд долл и долгосрочных казначейских облигаций в объёме 300 млрд долл.

По информации регуляторов, покупка облигаций общим объёмом 1.7 трлн долл способствовала снижению доходности индикативных 10-летних казначейских облигаций почти на 0.5%. Компания Macroeconomic Advisors рассчитала, что каждая сделка по приобретению Федрезервом долговых обязательств на сумму 100 млрд долл приводит к снижению доходности 10-летних UST, в среднем, на 0.03%.

Таким образом, в случае, если в ходе второй волны количественного смягчения ФРС будет приобретать бумаги постепенно, это может пройти почти незамеченным для долгового рынка. Вместе с тем, постепенная покупка облигаций может оказаться и контрпродуктивным методом, потому что рынки начнут сомневаться в способности ФРС влиять на текущую ситуацию.

Некоторые эксперты полагают, что ФРС следует использовать гибридные технологии - объявить о намерении приобрести активы на достаточно крупную сумму с тем, чтобы поддержать доверие на рынках, и вместе с тем, отметить, что объём покупок будет зависеть от развития экономической ситуации.

На последнем заседании FOMC, состоявшемся 10 августа, Федрезерв принял решение реинвестировать средства, получаемые в результате погашения ипотечных облигаций и агентских долговых обязательств, находящихся в портфеле центробанка, в долгосрочные U.S. Treasuries.

Тогда регуляторы заявили, что эта процедура позволит поддержать кредитный рынок без дополнительного расширения баланса ФРС. Однако аналитики восприняли то решение ФРС как половинчатое, как "страховочный шаг, сделанный с явной неохотой лишь для того, чтобы удовлетворить рыночные ожидания".
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Среда, 15 сентября 2010, 16:06