В августе темпы роста инфляции в Сингапуре ускорились до 3.3%, достигнув 18-месячного максимума. ЦБ Сингапура прогнозирует, что к концу 2010 году инфляция поднимется выше 4% и "останется высокой" в первой половине 2011 года. Вместе с тем, ВВП Сингапура в III квартале сократился на 19.8% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим кварталом после роста на 27.3% за период с апреля по июнь. Таким образом, действия монетарных властей Сингапура указывают, что замедление темпов роста экономики их беспокоит меньше, чем риски усиления инфляции.

Решение MAS вновь высветило различия между текущей монетарной политикой, проводимой центробанками развитых стран, некоторые из которых начинают процесс ужесточения стратегии, тогда как другие, включая ФРС США, Банк Англии и Банк Японии, сохраняют мягкий настрой. Этот резкий контраст в области монетарного регулирования является основным драйвером валютного рынка, способствуя дальнейшему ослаблению доллара США, несмотря на его высокую перепроданность.

Сегодня доллар снизился на 0.8% против сингапурского доллара, достигнув отметки 1.2893, минимального уровня с 1981 года. В паре с евро в начале европейских торгов доллар преодолел отметку 1.4100, обновил исторический минимум против швейцарского франка, достиг паритета в паре с канадским долларом и вплотную приблизился к паритету с австралийским долларом.

По мнению некоторых аналитиков, учитывая, что уровень сопротивления 1.4000 в паре EUR/USD уже пробит, в ближайшие несколько дней пара может вырасти к отметке 1.4300, особенно, если макроэкономические данные США окажутся слабыми. Разочаровывающие экономические отчёты усилят спекуляции по поводу запуска программ количественного смягчения (QE-2) в ходе намеченного на 2-3 ноября заседания Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC).

Вместе с тем, все большее число трейдеров говорит о том, что фактор QE-2 уже включён в текущие котировки, и единственным элементом неопределённости является масштаб стимулирующей программы. Если ФРС решит расширить свой баланс более чем на 1 трлн долл, ослабление доллара, вероятно, продолжится на опасениях дальнейшего обесценивания американской валюты. Однако если ФРС ограничит объём покупок объёмом в 500 млрд долл или меньше, продажи доллара могут приостановиться.

В последнее время наблюдается высокая корреляция в динамике пары USD/JPY и доходности казначейских облигаций. С начала года коэффициент корреляции между USD/JPY, доходностью 2-летних и 10-летних UST достиг примерно 90%. Учитывая, что движение валютных пар и котировок казначейских облигаций в текущий момент во многом определяется ожиданиями QE-2, нет никакого сюрприза в том, что эти инструменты стали взаимозависимы.

Следует отметить, что за последние два дня доходность 2-летних UST почти не изменилась, указывая на то, что игроки долгового рынка перестали усиливать свои позиции в расчёте на скорый запуск QE-2, тогда как игроки валютного, фондового и сырьевых рынков продолжили продавать доллар, переводя активы в акции ведущих компаний и в сырьевые инструменты. Вполне возможно, что подобная раскорреляция окажется временным явлением, однако учитывая, что долговой рынок, как правило, более чутко оценивает общий настрой на финансовых рынках, это может указывать на достижение долларом локального дна и на скорое изменение тенденции в случае, если доходность UST не возобновит снижение.

В начале торгов в Нью-Йорке будут опубликованы данные торгового баланса США, индекса цен производителей и еженедельный отчёт по числу обращений за пособием по безработице. В целом, эти данные могут оказать разнонаправленное влияние на рынок, если число первичных обращений сократится, свидетельствуя об улучшении ситуации на рынке труда, а индекс цен производителей снизится, указывая на дефляционные риски.

Напомним, что в ходе предыдущего заседания FOMC регуляторы выразили озабоченность низкой инфляцией, заявив о готовности выделить "дополнительную денежную помощь в случае необходимости для.... возвращения инфляции со временем к уровням, совместимым с кругом полномочий" ФРС.

Опубликованный накануне отчёт о снижении цен на импорт в США указывает на то, что ослабление американской валюты не привело к росту инфляции, несмотря на высокие цены на сырьё. Если сегодняшние данные индекса PPI подтвердят эту тенденцию, ожидания, связанные с QE-2, усилятся, что является негативом для доллара. Вместе с тем, позитивный отчёт по рынку труда, особенно, если число первичных обращений окажется ниже 440 тыс., может ослабить давление на доллар, компенсировав влияние данных индекса цен производителей.

В то же время, снижение индекса деловой активности в производственном секторе США указывает на высокую вероятность дальнейшего расширения торгового дефицита США. Поэтому, если данные торгового баланса окажутся хуже рыночных ожиданий, трейдеры, играющие на понижение доллара, могут получить преимущества.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Четверг, 14 октября 2010, 16:19