Аналитики объясняют возобновившиеся покупки доллара в паре с евро опасениями по поводу расширения долгового кризиса в Еврозоне и возможностью снижения кредитного рейтинга Франции с текущего наивысшего уровня "ААА".

К данному моменту пара EUR/USD опустилась к отметке 1.4270 после роста в воскресенье выше 1.4400, спровоцированного сообщением Европейского Центробанка о намерении продолжить программу покупок бондов, что было воспринято инвесторами как подтверждение готовности ЕЦБ осуществить интервенции в долговые рынки Италии и Испании.

В понедельник с утра наблюдалось резкое снижение доходности итальянских и испанских бондов, обусловленное покупками долгов этих стран Европейским ЦБ. Доходность 10-летних бондов Италии снизилась на 69 б.п. до 5.33%, доходность аналогичных испанских бумаг достигла 5.21%, опустившись на 83 б.п. Спред по пятилетним итальянским и испанским CDS сузился на 71 б.п. до 315 б.п. и на 77 б.п. до 328 б.п. соответственно. Это означает, что стоимость страховки от дефолта по пятилетним долговым обязательствам Италии и Испании на сумму 10 млн долл в текущий момент составляет 315 тыс и 328 тыс. долл в год соответственно против 386 тыс. и 405 тыс. долл в пятницу. При этом спред по пятилетним CDS США не изменился, оставаясь на уровне 57 б.п., несмотря на понижение кредитного рейтинга страны агентством S&P.

Во второй половине дня многие европейские фондовые рынки развернулись к понижению на фоне увеличения доли скептиков, полагающих, что ЕЦБ не удастся удерживать доходность бондов Италии и Испании ниже 6% долгое время, учитывая усиливающийся отток капиталов из этих бумаг. Если ЕЦБ не сможет противостоять паническим настроениям, ситуация на европейском долговом рынке может стать неуправляемой, что существенно ослабит доверие к президенту ЕЦБ Жану-Клоду Трише. Подтверждением этого тезиса стали опубликованные сегодня данные индекса доверия инвесторов в Еврозоне Sentix, упавшего в августе до минус 13.5 пункта против 5.3 в июле.

По оценке британского банка RBS, чтобы удерживать долговой рынок от хаоса, ЕЦБ необходимо выкупать бонды на сумму 2.5 млрд евро в день, что эквивалентно 600 млрд евро в год. RBS полагает, что любой сигнал о том, что интервенции ЕЦБ являются временными и производятся ровно до того момента, пока фонд EFSF способен их финансировать, даст рынку ощущение ограниченности предела покупок. В этом контексте существует риск возрастания неопределённости относительно способности ЕЦБ защитить уровни спредов CDS, поэтому, по мнению RBS, в то время, когда европейские власти будут обсуждать вопрос об увеличении размеров EFSF, спреды могут достичь новых высот.

Напомним, на состоявшемся в прошлый четверг заседании ЕЦБ четыре члена Управляющего Совета, в том числе президент Бундесбанка Йенс Вейдманн и главный экономист ЕЦБ Юрген Старк, выступили против возобновления программы покупок бондов. В понедельник министр экономики Германии Филипп Реслер вновь заявил, что его страна не поддерживает предложения об увеличении размеров стабилизационного фонда.

По мнению экономического обозревателя британской газеты Financial Times, покупка бондов Европейским ЦБ является временным решением. Оптимальным выходом из ситуации было бы увеличение размеров EFSF, что позволило бы "направить всю огневую мощь" на помощь Испании и Италию. Однако расширение объёмов финансирования EFSF несёт потенциальную угрозу кредитному рейтингу главных гарантов фонда - Франции и Германии и может быть неприемлемо для электората этих стран.

Как заявил глава крупнейшего в мире облигационного фонда Pimco Мохаммед Эль-Эриан: "Трудно себе представить, что, снизив кредитный рейтинг США, S&P не примет аналогичного решения в отношении по меньшей мере одного из других членов клуба суверенов с рейтингом "ААА". Если это случится и затронет, например, такую страну как Франция, это может усложнить и без того хрупкие усилия Европе по спасению стран, находящихся на её периферии".

По мнению известного американского экономиста Нуриэля Рубини, Европейскому ЦБ следует кардинально изменить текущую монетарную стратегию и снизить процентную ставку до нулевого уровня, что станет одной из акций в серии кризисных мер, направленных на предотвращение глобальной депрессии. Рубини полагает, что правительствам ведущих стран мира, вероятно, не удастся избежать новой рецессии, но они всё ещё могут предотвратить "очень серьёзный" спад экономики.

Суверенный долговой кризис по обе стороны Атлантики создал шаткую ситуацию, которая описывается некоторыми аналитиками как "борьба уродов" между долларом США и евро, говорится в статье, опубликованной сегодня на сайте CNBC. Мнения экспертов разделились: ведущие аналитики не могут придти к однозначному выводу, какая из этих валют является более безопасной с точки зрения инвестиционных вложений.

Эндрю Су, глава брокерской компании Compass Global Markets, работающей на сырьевых и валютных рынках, полагает, что европейские долговые проблемы более серьёзны, а политический раскол более глубок, чем в США. Поэтому, несмотря на первоначальный рост евро после снижения кредитного рейтинга США агентством S&P, в сравнении с долларом единая валюта является менее привлекательной для инвестиций.

По мнению Су, периферийным странам Еврозоны не удастся провести жёсткие меры по сокращению бюджетного дефицита и своевременно вернуть кредиты, полученные в рамках программ спасения. "Я думаю, что через какое-то время инвесторы поймут, что покупка евро против доллара не является лучшей идеей", - заявил Эндрю Су.

В свою очередь, валютный аналитик банка RBS Стюарт Окли, уверен в том, что более высокое соотношение уровня долга США к ВВП в сравнении с агрегированными показателями Еврозоны ставит доллар в менее выгодное положение. "Это говорит нам о разнице между двумя валютами", - отметил Окли, полагая, что ставка на евро может быть более перспективной, особенно учитывая огромный объём ликвидности, созданный Федрезервом в ходе программ количественного смягчения.

"Я думаю, доллар выиграет "борьбу уродов", потому что... Федрезерв напечатал намного больше денег, чем ЕЦБ... и это будет реальным определяющим фактором", - заявил Оксли.

Несмотря на то, что мнения Эндрю Су и Стюарта Оксли о перспективах евро и доллара расходятся, оба эксперта назвали сингапурский доллар и китайский юань в качестве лучших объектов для денежных инвестиций на данный момент. "Обе валюты получили защитный статус, и за обеими стоит твёрдая монетарная политика", - заявил Окли.

Швейцарский франк сегодня вплотную приблизился к "опасному" уровню 0.7500 в паре с долларом США, после чего инвесторы возобновили покупки доллара на опасениях интервенций со стороны Банка Швейцарии. По мнению аналитиков, перспективы проведения скоординированных валютных интервенций странами G-7, вероятно, будут способствовать сокращению денежных потоков, направляемых в японскую иену и швейцарский франк, однако не избавят центральные банки Японии и Швейцарии от необходимости решать проблемы, связанные с укреплением национальных валют.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Понедельник, 8 августа 2011, 15:58