Инвесторы валютного рынка, вероятно, захотят получить веские экономические доказательства того, что ЕС и его Европейский валютный союз, являющийся основой обращения евро, продолжают функционировать в период политического кризиса и перед лицом вероятного замедления процесса реформ, который может последовать вслед за отказом от принятия основного закона ЕС.

На этой неделе рынки впервые почувствовали на себе изменение настроя инвесторов по отношению к европейской экономике, чьи неблагоприятные показатели еще год не были препятствием на пути роста евро до рекордных отметок по отношению к американскому доллару.

К середине недели евро потерял два процента в результате отказа французов в ходе референдума в прошлое воскресенье одобрить проект европейской конституции. В среду примеру французов последовали жители Нидерландов.

Снижение курса единой валюты ускорилось из-за не подтвердившихся позднее слухов о якобы прошедшей встрече между министром финансов Германии Хансом Айхелем и главой Бундесбанка Акселем Вебером, посвященной обсуждению кризиса Европейского валютного союза (EMU).

"Мы до некоторой степени увидели массивное изменение настроений рынка", - сказал Томас Столпер, экономист из Goldman Sachs.

"Инвесторы перестали фокусироваться на структурных проблемах американской экономики и следят за политической ситуацией в Европе и ее влиянием на долгосрочные перспективы", - добавил он.

В среду курс евро достиг почти девятимесячного минимума к доллару в $1,2224 и в четверг продолжает держаться вблизи этих позиций.

Ралли евро началось в середине октября 2004 года, а в декабре был установлен исторический максимум евро к доллару - $1,3667.

ЕВРОПЕЙСКАЯ БОЛЕЗНЬ

Аналитики утверждают, что отказ Франции ратифицировать конституцию ЕС является свидетельством того, что рыночные реформы в еврозоне теряют свой темп, что потенциально может негативно сказаться на развитии региона, остро нуждающемся в укреплении доверия бизнесменов и потребителей.

Более того, отказ от конституции, цель которой заключается в укреплении политических связей в Европе, означает, что фундаментальные экономические показатели приобретут первостепенное значение для предотвращения развала Европейского валютного союза.

"По мере ослабления политической интеграции рынок должен фокусироваться на фундаментальных показателях", - сказал Майкл Клоуиттер, аналитик валютного рынка в WestLB.

"Голосование во Франции указывает на то, что вам не нужно больше верить в политическую интеграцию, которая в прошлом позволяла рынку игнорировать экономические показатели. Так что все внимание снова приковано к экономике", - добавил он.

Резкое падение евро после слухов о встрече в Германии является очередным подтверждением этого тезиса, считают эксперты.

"Рынок старается учитывать по крайней мере минимальный риск распада валютного союза", - считает Клоуиттер.

Представитель министерства финансов Германии в среду заявил, что министр финансов Ханс Айхель не ожидает провала валютного союза и не примет участия в "абсурдных" дискуссиях, вызванных сообщениями в прессе. Большинство аналитиков с ним согласились.

ВОЗМОЖНО, ЭТО ЕЩЕ НЕ КОНЕЦ

Инвесторы опасаются, что ухудшающиеся перспективы экономики могут перекрыть поток инвестиций в еврозону и перенаправить их в другой регион в ситуации, когда дефициты бюджетов крупнейших экономик Европы настоятельно требуют частного финансирования. Таким образом, будет нанесен очередной удар по единой европейской валюте.

Рост политики протекционизма, которая может стать альтернативой структурным реформам, также негативно скажется на показателях евро, если потоки инвестиций сократятся, говорят аналитики.

Однако некоторые аналитики считают, что бурная реакция евро на сегодня завершилась, так как прочие классы активов не пострадали, а это значит, что никакого массивного оттока инвестиций из еврозоны не происходит.

Облигации немного подорожали на этой неделе, а рынки акций Европы почти достигли трехлетних пиков.

"Это довольно удивительно. И это предполагает (вмешательство) спекулятивной и технической торговли, а не фундаментальных показателей", - сказал Столпер.
 

Четверг, 2 июня 2005, 14:03