- Алексей Валентинович, судя по всему, традиционного январского всплеска инфляции и в этом году избежать не удалось. Не помог даже Стабилизационный фонд, призванный аккумулировать нефтяные сверхдоходы…

- О роли Стабфонда еще рано говорить: мы создали его в начале года и только начали перечислять туда средства. Пока он еще не успел сыграть своей позитивной роли. В то же время бюджетная политика стала несколько более жесткой. Мы не допускаем таких больших всплесков бюджетных расходов в конце года, как прежде. Это, конечно, позитивное обстоятельство.

Но два фактора инфляции по-прежнему работают. Первый - это весьма быстрый рост резервов Центрального банка, который увеличивает денежное предложение. Это создает такой фон, который может провоцировать ценовой рост. Второй - это механизм повышения тарифов естественных монополий и следующих за ними тарифов на коммунальные услуги. В соответствии с законодательством мы повышаем их раз в год - в начале года. Это провоцирует ускорение темпов инфляции. Но, тем не менее, хочу отметить, что с каждым разом январский инфляционный всплеск становится все менее высоким. В прошлом году это были 2,4%, и я надеюсь, что в январе 2004 г. мы впишемся в 2,0%.

- Но ведь цель по инфляции в 2004 г. более амбициозна - 10%, а не 12%. Не ставят ли такие всплески ее достижимость под сомнение?

- Гарантий в экономике никогда никаких не бывает. Но есть хорошие шансы. Объективно решать задачу дальнейшего снижения инфляции будет немножко легче, потому что рост денежного предложения будет чуточку меньше, чем в прошлом году. Мы прогнозируем, что прирост резервов денежных властей окажется скромнее, хотя и ненамного. Это первое. Второе - это адаптивные способности экономики. Это увеличение склонности к сбережению, которая связана с доверием к российской валюте. Это инвестиционный рост. Все это вместе, на мой взгляд, создает условия, при которых мы можем и должны в 10% по темпам инфляции вписаться.

- Однако цены на нефть в 2004 г., судя по последним прогнозам, окажутся выше, чем предполагалось раньше. За счет чего замедлится прирост резервов? За счет более высоких темпов укрепления рубля к доллару?

- Это не совсем так. В прошлом году среднегодовая цена нефти марки Urals сложилась в размере 27,2 долл. за баррель. Пока в прогнозах на 2004 г. называются цифры 25,0-25,5 долл. Это несколько выше, чем мы закладывали в ориентиры единой денежно-кредитной политики, но все равно это снижение на 2 долл. за баррель по сравнению с прошлым годом. Поэтому золотовалютные резервы будут расти, но их рост будет несколько меньшим, чем в 2003 г.

- А насколько меньше?

- Трудно об этом говорить конкретно. Может быть, на 10-30% меньше.

- Но рубль все равно продолжит укрепляться?

- Да. Можно сказать, мы обречены на длительный период роста реального курса рубля.

- И это реально помогает нам привлекать иностранные инвестиции? Но не остаются ли одновременно проблемы в отраслевой структуре этих инвестиций?

- И то и другое. Укрепление рубля действительно помогает привлекать иностранные инвестиции. Но при этом, конечно, есть проблемы. Во-первых, это соотношение между прямыми и портфельными инвестициями. Мы хотели бы, конечно, чтобы приходящий к нам капитал связывался надолго, чтобы он не был подвержен таким быстрым трансграничным переливам. Во-вторых, нас интересует и структура капиталовложений. Мы хотели бы, безусловно, чтобы инвестиции больше приходили в отрасли высоких технологий, в отрасли с высокой добавленной стоимостью, а не только в сектор натуральных ресурсов. Это, безусловно, проблема, которая не решается курсовыми соотношениями. Она решается предложением большого количества интересных инвестиционных проектов, гарантиями защиты прав собственности, улучшением корпоративного управления, социальными преобразованиями.

- Возвращаясь к курсообразованию, до каких пределов будет укрепляться рубль? Можете ли Вы назвать уровень валютного курса, безопасный для экономики?

- Нельзя так сказать. Можно говорить о динамике валютных курсов. О том, какой может быть темп сближения курсовых соотношений с паритетом покупательной способности. О том, каким может быть темп ежегодного или ежеквартального укрепления рубля. Можно сказать так: мы считаем, что рост реального валютного курса на 6% в год вполне соответствует возможностям нашей экономики. Но сказать, каким "должен быть" абсолютный уровень, мы не можем.

- 6% - это по отношению к валютной корзине, а "внутри" ее могут быть достаточно широкие колебания?

- Конечно. Скажем, в прошлом году мы наблюдали рост чуть меньше 5% по эффективному валютному курсу, и 20% - по паре рубль-доллар. Такое бывает, хотя и не так часто.

- Термин "валютная корзина" активно вошел в популярный экономический оборот в прошлом году, раньше укрепление рубля рассматривалось только в плане рубль-доллар. Не кажется ли Вам, что сейчас наблюдается переход нашей долларизированной экономики в экономику "евроизированную", то есть одна валюта вытесняется другой?

- По моему мнению, не многие экономические агенты реально ориентируются на евро. Полагаю, что мы все-таки переходим постепенно к экономике недолларизированной и невалютизированной. Я не думаю, что евро суждено занять место доллара в пресловутой у.е. Это мы видим в первую очередь на практике ценообразования. Хотя для целей борьбы с инфляцией именно евро очень важен. Импортные контракты в большей мере номинированы в евро, чем в долларах. Соответственно, они во многом определяют ситуацию на потребительском рынке, следовательно, влияют на индекс потребительских цен.

- То есть Вы приветствуете укрепление евро по отношению к доллару, потому что это помогает решать нам какие-то свои внутренние проблемы?

- Это действительно помогает решать одни проблемы, но порождает некоторые другие. Поэтому, строго говоря, мы не занимаем ни одной стороны в противостоянии доллар-евро. Нам кажется более важным, чтобы была предсказуемая курсовая динамика, потому что с этим мы связываем и работы по обслуживанию и погашению нашего долга. Мы хотели бы, чтоб наши курсовые бюджетные расчеты были более точными. Если динамика непредсказуемая, то точность, конечно, страдает.

- Кстати, о предсказуемости. Первый зампред ЦБ Олег Вьюгин заявил на днях, что курс рубля к доллару очень скоро достигнет "равновесного значения", хотя паритет покупательной способности все еще далеко. Стоит ли понимать, что Центральный банк в какой-то момент сам остановит укрепление рубля?

- Я думаю, что под равновесным значением в данном случае понимается равновесие спроса и предложения на денежном рынке. Оно, конечно, никак не связано с паритетом покупательной способности. К ППС нам приближаться еще долгие-долгие годы. Но рыночное равновесие действительно может быть найдено уже в текущем году. С моей точки зрения, номинальное соотношение рубля к доллару не сильно изменится в этом году. Где-то около текущего уровня и есть точка равновесия.

- То есть прогнозы, в которых называются 25-26 руб./долл. на конец года, ошибочны, и такого не будет?

- Думаю, что не будет.
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Вторник, 3 февраля 2004, 13:32