Альфа-банк повысил цену с $3,2 до $3,61, "Солид" — c $2,89 до $3,14. В Альфа-банке полагают, что последние события незначительно влияют на большинство основных факторов модели DCF, в том числе на зарубежные цены на газ, внутренние цены на газ, налогообложение, внутренние затраты на транспортировку газа и капиталовложения. Учитывая неэнергичность действий менеджмента по снижению затрат, можно даже сказать, что риски слияния усложнят обрюзгшую структуру "Газпрома" и дальше отвлекут внимание менеджмента от повышения эффективности и внутренних реформ, считают в банке. А повышение справедливой цены связано с решением понизить премию за риск на 100 б. п. — до 4%.

"Ожидаемое слияние "Роснефти" и "Газпрома" заставляет нас переоценить расчетную стоимость газового концерна с учетом вхождения в его состав нефтяных и нефтеперерабатывающих активов "Роснефти", — говорит аналитик "Солида" Денис Борисов. По его оценкам, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков целевая стоимость "Газпрома" без активов "Роснефти" составляет от $67 млрд (пессимистический сценарий) до $70 млрд (оптимистический сценарий). Консолидация активов "Роснефти" позволит увеличить целевую капитализацию "Газпрома" на 8,5-9% до уровня $73-76 млрд, считает аналитик.

В ОФГ считают, что установление прямого государственного контроля над "Газпромом" является ключевой предпосылкой либерализации рынка акций компании, которая произойдет в 2005 г., поскольку сначала необходимо будет завершить сделку слияния "Газпрома" и "Роснефти". После установления формального контроля государства над "Газпромом" ограничения на владение нерезидентами акциями газового монополиста должны быть отменены, говорят аналитики группы. В ОФГ полагают, что наметившийся прогресс в области либерализации рынка акций "Газпрома" должен в определенной мере сгладить негативные последствия для российского рынка акций, связанные с конфликтом вокруг "ЮКОСа". В ОФГ сохраняют рекомендацию "лучше рынка" и справедливую цену $2,79.

Вчера на Фондовой бирже "Санкт-Петербург" акции "Газпрома" снизились на 2,47% до 70,7 руб. ($2,42).
 

Источник материала "Ведомости".

Пятница, 17 сентября 2004, 10:58