Рейтинги отражают сильные финансовые показатели компании и хорошие параметры кредитоспособности. Прогноз "стабильный" означает, что Fitch ожидает сохранения таких позитивных показателей в течение отраслевого цикла. Данный вывод основан на масштабах предприятия, низкозатратной производственной базе и значительной обеспеченности собственным сырьем.

Показатели прибыльности НЛМК (в 2005г. маржа EBITDA составила 48%) являются одними из самых высоких в сталелитейной отрасли как в России, так и в мире. НЛМК проводит консервативную финансовую стратегию со значительным уровнем обеспеченности задолженности и низким левереджем. В 2005г. задолженность на балансе компании была равна нулю, в то время как денежные средства составляли 1,9 млрд долл., а денежный поток от операционной деятельности (CFO) - 1,5 млрд долл. Это обеспечивает НЛМК дополнительную финансовую гибкость в случае отраслевого спада, сглаживая риски, свойственные цикличной металлургической отрасли. Кроме того, это дает компании значительные возможности для осуществления стратегии расширения деятельности как за счет приобретений, так и модернизации существующих мощностей.

Fitch также считает позитивным фактором значительный уровень обеспеченности НЛМК собственным сырьем (в настоящий момент компания на 100% покрывает собственные потребности в железной руде и на 50% - в коксующемся угле). С этой точки зрения НЛМК имеет благоприятные позиции в сравнении с другими сопоставимыми компаниями в мире, многие из которых обеспечивают свои потребности в сырье в значительной мере (или полностью) за счет закупок у третьих сторон. Высокий уровень обеспеченности НЛМК собственным сырьем ограничивает зависимость компании от волатильных цен на сырьевые материалы.

По мнению Fitch, приобретения, осуществленные НЛМК в последнее время (ООО "ВИЗ-Сталь", DanSteel A/S и совместное предприятие с Duferco), позволят компании увеличить производство продукции с добавленной стоимостью, обеспечить присутствие на европейских рынках и получить доступ к зарубежным технологиям. Fitch также отмечает, что разумный подход НЛМК к приобретениям является еще одним фактором, поддерживающим ожидания агентства, что компания сохранит хорошее финансовое положение.

В то же время Fitch указывает на ограниченную диверсификацию ассортимента продукции НЛМК (25% доходов сталелитейного производства за 2005г. приходилось на долю продаж слябов), а также достаточно невысокий удельный вес продукции с добавленной стоимостью в портфеле компании на настоящий момент. Кроме того, в то время как на внутреннем рынке компания имеет диверсифицированную клиентскую базу, экспортная реализация (58% доходов за 2005г.) сконцентрирована по всего лишь трем торговым партнерам. У агентства также вызывают обеспокоенность сложная организационно-правовая структура НЛМК и концентрация собственности, что ограничивает прозрачность бизнеса.

Ранее НЛМК получил рейтинги у международных агентств - Moody's (Ва1, прогноз - "стабильный") и Standard&Poors (ВВ+, прогноз - "стабильный).
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Понедельник, 15 января 2007, 14:44