X5 Retail Group N.V. образована в мае 2006 года в результате слияния розничных сетей "Пятерочка" и "Перекресток". На конец декабря компания управляла 451 магазином "Пятерочка" и 168 торговыми точками "Перекресток". В управлении франчайзинговых партнеров находилось еще 615 магазинов. По предварительным данным, оборот компании за 2006 год превысил 3,48 млрд долл. Показатель EBITDA за прошлый год составил 295 млн долл. Количество участников опционной программы X5 Retail Group не зафиксировано, однако, согласно заявленным планам, в ней примут участие около 100 сотрудников. По словам главного исполнительного директора Х5 Льва Хасиса, "опционная программа охватит не только высший, но и средний менеджмент". Программа рассчитана до мая 2010 года. За четыре года менеджерам компании будет продано 10,824 млн GDR. Опционы будут представлены четырьмя ежегодными траншами.

Первый транш будет проведен 18 мая текущего года — компания продаст менеджерам опцион по цене, соответствующей котировкам расписок компании на дату слияния "Пятерочки" с "Перекрестком", — 18 долл. за GDR. Цена остальных опционов определяется с учетом текущих котировок компании за 30 дней до даты каждого опциона. Исходя из рыночной цены GDR на 1 марта 2006 года в 28,7 долл., текущая стоимость опциона составляет около 310 млн долл.

Ранее в Х5 уже действовала опционная программа для менеджмента, однако она была отменена в ноябре 2006 года. По словам аналитика Deutsche UFG Алексея Кривошапко, первая опционная программа компании была разработана еще основателями "Пятерочки" и являлась "грабительской для компании", поскольку акции продавались менеджерам слишком дешево. На досрочном закрытии этой опционной программы акционеры Х5 сэкономили около 60 млн долл. Бенефициары получили единовременную компенсацию денежными средствами (67 млн долл.) и депозитарными расписками.

По мнению опрошенных РБК daily аналитиков, запуск нового опциона может привести к краткосрочному снижению котировок компании, но в долгосрочном периоде положительно скажется на ее финансовых показателях. "Реализация опциона по плану ESOP нередко негативно сказывается на фондовом рынке, когда бумаги реализуются по цене ниже рыночной", — поясняет начальник отдела фундаментального анализа брокерского дома "Открытие" Наталья Мильчакова. Однако, по ее мнению, в целом новая опционная программа не отразится негативно на финансовых результатах компании.

С этой точкой зрения согласна аналитик ИК "Тройка Диалог" Виктория Гранкина. "В долгосрочном периоде опционная программа должна положительно сказаться на финансовых показателях компании, поскольку опцион — хороший стимул заинтересовать ключевой менеджмент в работе на рост капитализации компании", — утверждает г-жа Гранкина.

"Выкуп повлечет за собой дополнительные финансовые затраты, рост операционных расходов и не позволит компании увеличивать показатель операционной рентабельности в течение срока действия этой программы", — в свою очередь добавляет аналитик ИК "Антанта Капитал" Андрей Верхоланцев.

Однако, по словам директора по коммуникациям Х5 Геннадия Фролова, при реализации первого и второго траншей опционной программы компания не понесет существенных финансовых затрат. "На балансе Х5 Retail Group уже есть 3,5 млн GDR, которые компания выкупила в прошлом году. Этого казначейского запаса хватит, чтобы без дополнительных затрат полностью реализовать первый и частично второй транши опциона", — уточняет г-н Фролов.

МАРИЯ СОЛОВИЧЕНКО
 

Источник "РБК-daily"

Пятница, 2 марта 2007, 15:02