Исследование Моисеева с громким названием "Ревальвация рубля — скоро и намного" построено не на математической модели, а на политэкономических соображениях. Мысль аналитика проста: правительство и Центробанк не смогут разорваться между тремя противоречащими друг другу целями — увеличением госрасходов на социальные и инфраструктурные проекты, борьбой с инфляцией и укреплением реального курса рубля. Пусть даже эти задачи поставил перед чиновниками сам Путин.

Низкая инфляция — главная цель. Согласно опросу фонда "Общественное мнение", из пяти основных проблем, которые беспокоят население, только одна — алкоголизм — не связана с инфляцией.

Инфляцию разгоняют бурный рост бюджетных расходов и, как следствие, обгоняющее все прогнозы ЦБ расширение денежной массы. "Ежедневный приток ресурсов в финансовую систему составляет 20 млрд руб. В последние несколько лет денежная масса растет на 45% в год", — рассуждает Моисеев. Щедро печатая рубли, ЦБ поддерживает на плаву доллар, ведь крепкий рубль угрожает задушить отечественного производителя.

Госрасходы никто резать не даст, уверен Моисеев: с их помощью правящая верхушка собирается проложить себе путь сквозь предвыборный сезон 2007-2008 гг. А значит, жертвой станет рубль, который будет укреплен "значительно и единовременно". Единовременно — чтобы не вызвать паники среди населения и не дать нажиться валютным спекулянтам. Значительно — до 26-26,5 руб./$. Уронить доллар можно было бы еще и ниже, но тогда отечественным производителям, которые конкурируют с импортом, станет совсем тяжко. Так что коридор 26-26,5 — оптимальный. "Математики в этих расчетах нет, — рассказывает Моисеев. — Курс доллар/евро я даже не хочу брать в расчет, он может двинуться куда угодно. Я ориентировался в расчетах на политэкономические причины".

"Если бы не действия ЦБ на валютном рынке, доллар бы "ушел" на 25-25,5 руб., — подтверждает Юлия Цепляева из ING Bank. — Но практикам не интересно, как считал аналитик. Главное — если его прогнозы сбываются, к ним будут прислушиваться и дальше".

И тут у Моисеева есть шанс. Сейчас курс на уровне 27,5. Попытки угадать сердцем, куда его дальше двинет Центробанк, пожалуй, единственно верный метод — противоречивые заявления руководителей ЦБ и министров дают пищу для гаданий. Министр финансов Алексей Кудрин при любом удобном случае заявляет, что обуздать инфляцию можно только снижением бюджетных расходов. Министр экономического развития Герман Греф категорически против насильного подавления инфляции, иначе не миновать спада в промышленности и банковского кризиса.

В среду Игнатьев был вынужден комментировать прогноз Моисеева. Председатель ЦБ заверил, что курс рубля в ближайшее время не вырастет. Аргументация свелась к тому, что за I квартал 2006 г. рубль укрепился на 2,2% в номинальном выражении, а в реальном, по предварительным оценкам, — на 5,9% (при отведенном ЦБ лимите 9% за год). За это время доллар подешевел на 4,2%, или больше чем на 1 руб., —

с 28,78 до 27,56 руб./$. Так сильно укрепить рубль ЦБ, по словам Игнатьева, вынудила высокая инфляция в начале года — 5,5% за I квартал. Но благодаря удешевлению импорта темпы инфляции должны замедлиться, считает Игнатьев. Правда, на следующий день после выступления шефа отвечающий за валютную политику зампред ЦБ Алексей Улюкаев уточнил: "Если окажется, что никакими другими инструментами мы не сможем снизить инфляцию, то мы рассмотрим этот вопрос (дополнительное укрепление курса рубля. —)".

Противоречивые высказывания руководителей одного ЦБ не случайны. "ЦБ хочет сохранить, чтобы его действия остались непредсказуемыми для участников рынка — это один из его козырей", — говорит главный экономист ФК "Уралсиб" Владимир Тихомиров. Экономисты и инвестаналитики не исключают, что ЦБ может пойти на укрепление. Одни — потому что считают, что это один из немногих доступных Центробанку инструментов борьбы с инфляцией. Другие — потому что ЦБ все равно придется пересматривать приоритеты. В прошлом году реальный курс рубля укрепился более чем на 10%, а номинальный даже снизился. Но при этом ЦБ не уложился в план по инфляции — 10,9% вместо запланированных 8,5%.

Надежда уложиться в правительственный прогноз по инфляции (8,5%) не умерла окончательно. "Но если инфляция за апрель будет выше 1,1%, то укрепление рубля — единственный выход для ЦБ", — считает Тихомиров. Правда, по расчетам главного экономиста ИК "Тройка Диалог" Евгения Гавриленкова, "для того чтобы снизить инфляцию на 1%, надо укрепить эффективный номинальный курс на 7-8%". А это слишком дорогая цена. Но своими заявлениями Игнатьев и Улюкаев дали понять, что Центробанк оставляет за собой право "на укрепление".
 

Источник материала "Ведомости".

Пятница, 14 апреля 2006, 12:59