До открытия бирж министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен CPI, индикатор инфляции в розничной сфере, вырос в мае на 0,7% по сравнению с апрелем, когда он повысился на 0,4%. Экономисты в среднем прогнозировали, что в мае индекс повысится на 0,6%. Стержневой индекс Core CPI, не включающий цены на энергоносители и пищевые продукты, повысился в мае на 0,1%, после повышения на 0,2% в апреле, 0,1% в марте, 0,2% в феврале и 0,3% в январе. Майское повышение Core CPI оказалось меньше среднего прогноза экономистов, предполагавшего, что индекс повысится на 0,2%.

Розничные цены на энергоносители выросли в мае на 5,4%, после повышения на 2,4% в апреле, 5,9% в марте и 0,9% в феврале. В январе они упали на 1,5%. Розничные цены на бензин подскочили в прошедшем месяце на 10,5%, после повышения на 4,7% в апреле. Розничные цены на пищевые продукты повысились в мае на 0,3%, после повышения на 0,4% в апреле, 0,3% в марте, 0,8% в феврале и 0,7% в январе.

За 12 месяцев, закончившиеся в мае, индекс CPI вырос на 2,7%. В апреле 12-месячный прирост индекса равнялся 2,6%. Индекс Core CPI за 12 месяцев, закончившиеся в мае, вырос на 2,2%. Это был самый низкий прирост после марта 2006 г., когда соответствующий показатель составил 2,1%. В апреле 12-месячный прирост индекса Core CPI равнялся 2,3%, в марте 2,5%. В феврале и январе 12-месячный прирост индекса равнялся 2,7%. Циклический максимум для годового прироста Core CPI - 2,9% - был зафиксирован в сентябре 2006 г. В период с января по май 2007 г. рост Core CPI в годовом исчислении составил 2,1%.

При всей важности Core CPI, главным индикатором инфляции для ФРС является индекс цен потребительских расходов без учета цен на энергоносители и пищевые продукты, Core PCE price index. Приемлемые для ФРС значения годового прироста Core PCE price index находятся в диапазоне 1% - 2%. По оценкам экономистов, для Core CPI, который всегда превышает Core PCE price index, верхняя планка находится вблизи 2,3%.

Таким образом, майский прирост Core CPI за последние 12 месяцев и в годовом исчислении оказался внутри комфортной зоны ФРС. В результате инвесторы, к которым в последнее время стали являться мысли о возможном повышении ставки ФРС в не очень отдаленном будущем, вздохнули с облегчением. Котировки фьючерсов на ставку по федеральным фондам показали 15 июня, что, по ожиданиям участников фьючерсного рынка, к концу 2007 г. ставка ФРС не изменится по сравнению с текущей величиной (5,25%).

Особое значение данные Core CPI имели для рынка казначейских облигаций, пережившего революцию в начале июня. Если в мае участники рынка Treasuries ждали понижения ставки ФРС до конца 2007 г., то в июне они осознали, что в обозримой перспективе понижения ставки, вероятно, не будет, и даже стали допускать, что ставка может быть повышена. Не далее чем 31 мая 10-летние казначейские облигации торговались с доходностью ниже 4,90%, а торги 14 июня они завершили с доходностью 5,22%. В пятницу, после выхода данных Core CPI, котировки американских государственных бумаг резко выросли, а их доходность, соответственно, упала. К закрытию 15 июня доходность 10-летних Treasuries, главный ориентир для процентных ставок на американских рынках долгосрочного кредита, находилась на уровне 5,16%. Двухлетние казначейские облигации закрылись в пятницу с доходностью 5,02%, по сравнению с 5,09% накануне.

Экономических новостей 15 июня вышло много, но данные об инфляции затмили собою все.

Федеральный резервный банк в Нью-Йорке сообщил, что рассчитываемый им индекс деловых условий в производственном секторе Нью-Йорка и северо-восточного региона США, Empire State Manufacturing Survey, составил в июне 25,8, повысившись по сравнению с 8,0 в мае. Полученный в июне показатель намного превысил средний прогноз экономистов, предполагавший, что индекс вырастет до 11,3.

Федеральная резервная система сообщила, что объем промышленного производства в США не изменился в мае по сравнению с апрелем. Экономисты в среднем прогнозировали, что в мае показатель повысится на 0,2%. В апреле, согласно пересмотренным данным, объем промышленного производства увеличился на 0,4%, а не на 0,7%, как считалось ранее. По сравнению с маем 2006 г., объем промышленного производства увеличился в прошедшем месяце на 1,6%. Промышленное производство включает производство на заводах и фабриках, в шахтах и на месторождениях, а также в коммунальном хозяйстве. Объем производства на заводах и фабриках повысился в мае на 0,1% по сравнению с апрелем. Согласно пересмотренным данным, в апреле этот объем увеличился на 0,2%, а не на 0,5%, как считалось ранее. Производство в шахтах и на месторождениях увеличилось в мае на 0,5%, после уменьшения на 0,6% в апреле. Производство в коммунальном хозяйстве упало в мае на 1,3%, после апрельского повышения на 3,4%. В апреле погода в Америке была холодной, что повысило спрос на тепловую энергию. В мае погода пришла в норму, и спрос на энергию упал.

Далее, агентство Reuters сообщило в пятницу, что предварительное июньское значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило 83,7, понизившись по сравнению с окончательным майским значением, равным 88,3. Экономисты в среднем прогнозировали, что в июне индекс составит 88,0. Индикатор инфляционных ожиданий на период в один год, подсчитанный Мичиганским университетом, повысился в июне до 3,5, по сравнению с 3,3 в мае и апреле. В январе - марте этот показатель держался на значении 3,0. Индикатор инфляционных ожиданий на период в пять лет понизился в июне до 3,0, против 3,1 в мае и апреле. В феврале и марте его значение равнялось 2,9.

Представители Мичиганского университета отметили в комментариях, что средняя розничная цена бензина в Америке держится выше 3 долл. за галлон уже шесть недель подряд и в этих условиях понижение потребительской уверенности было "вряд ли удивительным". Хотя цены на бензин на американских АЗС понизились в июне по сравнению с маем, они не вернулись на более комфортные для потребителей уровни ниже 3 долл.

Горячий отклик, как обычно, вызвали на рынке акций новости из области слияний и поглощений (M&A). В пятницу стало известно, что компания Penn National Gaming, оператор игровых заведений и букмекерских контор, согласилась быть приобретенной двумя инвестиционными компаниями. Покупатели выложат за Penn 6,1 млрд долл. и возьмут на себя ее долги в размере 2,5 млрд долл. Другое сообщение поступило из издательской отрасли: английская компания Pearson, владеющая газетой The Financial Times, якобы ищет партнера для совместной покупки американской компании Dow Jones, которой принадлежит газета The Wall Street Journal. Третья новость серии M&A была связана с биржевым сектором. Компания NYMEX Holdings, владелица Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX), решила предложить себя другим биржевым операторам в качестве объекта покупки.

В составе индекса Dow самый большой прирост в пятницу показали акции корпорации Intel, крупнейшей полупроводниковой компании в мире. По итогам дня акции Intel выросли на 4,35%, до 24,24 долл. Значение 24,25 долл., на котором они находились в ходе торгов, стало их новым 52-недельным максимумом. Энтузиазм, продемонстрированный инвесторами, отразил их реакцию на аналитическую записку Джеймса Ковельо (James Covello), аналитика из Goldman Sachs. Ковельо повысил рейтинг акций Intel с "neutral" ("нейтральный") до "buy" ("покупать") и установил для них ценовой ориентир в размере 28 долл. Аналитик пояснил, что конкурент Intel, компания AMD, планирует в следующем году перейти к крупномасштабному аутсорсингу производства. Это позволит AMD сократить расходы, но уменьшит ее технологические преимущества, что будет выгодно корпорации Intel. К предположению о том, что AMD планирует переход к аутсорсингу, Ковельо пришел во время недавней поездки в Азию, где он разговаривал с представителями местных полупроводниковых компаний.

За последние три сессии, 13 - 15 июня, американский рынок акций почти полностью отыграл потери, понесенные в период с 5 по 12 июня, когда его лихорадило от скачков доходности казначейских облигаций. Аналитики Уолл-стрит не ожидают новых потрясений на долговом рынке в краткосрочной перспективе. Рынок Treasuries расстался с ожиданиями понижения ставки ФРС и путем бурной "перестройки" вышел в новый ценовой диапазон, в котором, вероятно, он будет оставаться до следующих подвижек в представлениях инвесторов о перспективах политики ФРС.

Ближайшее заседание комитета ФРС (FOMC) состоится 27 - 28 июня. Улучшение ценовых показателей в апреле - мае позволяет инвесторам рассчитывать, что в заявлении по итогам этого заседания FOMC укажет на значительный прогресс в замедлении инфляции. Однако, по всей видимости, FOMC по-прежнему заявит, что главным объектом его озабоченности остаются инфляционные риски. Изменить оценку рисков руководству ФРС не позволит сохраняющееся присутствие источников инфляционного давления - рост цен на энергоносители и высокий уровень занятости в США. Даже если цены на нефть, которые существенно выросли в последние дни, понизятся к концу июня, политика ФРС останется "заложницей" американского рынка труда. Как показал последний по времени отчет министерства труда США, в мае уровень безработицы в стране равнялся 4,5%, а число рабочих мест выросло на 157 тысяч. В июне, судя по еженедельным показателям числа первичных обращений за пособием по безработице, американский рынок труда слабее не стал. В условиях высокой занятости в Америке ФРС не сможет объявить победу над инфляцией.

Елена Зотова
 

Источник "РБК-daily"

Понедельник, 18 июня 2007, 13:46