Испытав некоторые сложности с размещением среднесрочных облигаций, Минфин проводит аукцион по продаже выпуска ГКО сроком обращения 1 год. На мой взгляд, такое размещение преследует вполне конкретные цели - а именно, подготовка к анонсированной возможности скорого осуществления операций междилерского РЕПО под залог федеральных облигаций.

То есть, рынку предлагается короткий инструмент, который участники смогут использовать в качестве обеспечения по таким кредитам. В данный момент облигационный рынок находится в стадии высокой волатильности котировок по бумагам. Таким образом, привлекая средства путем заключения операций Репо и соответственно отдавая в залог собственные облигации, операторы рынка берут на себя риски значительного изменения курсовой стоимости облигации за время срока кредита. А чем более долгосрочный выпуск используется в качестве обеспечения, тем соответственно выше данный риск.

На текущий момент краткосрочных инструментов в секторе ГКО-ОФЗ, которые не находятся в инвестиционных портфелях участников, довольно мало. Поэтому, размещая такую бумагу, Минфин может рассчитывать на определенный спрос со стороны участников, которые предполагают использовать схему операций Репо для поддержания собственной ликвидности.

Инструмент Репо последнее время становится достаточно востребованным как со стороны операторов рынка, так и его регуляторов. Так Центральный банк использует данные операции как для вливания денежных средств в систему, когда ее участники испытывают в этом необходимость, так и наоборот, имеет возможность стерилизовать денежную массу, привлекая избыточные средства с рынка. Так в конце июля посредством однодневных операций Репо ЦБ разместил на рынке десятки миллиардов рублей, чем способствовал снижению напряженности с банковской ликвидностью.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 6 августа 2003, 11:10