Погода на рынке акций не может не радовать, отмечает в ежедневном обзоре аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель, котировки растут уже две недели подряд и результат этого роста выражается десятками процентов. Только за февраль индекс РТС вырос на 12,4%, а с начала года он прибавил более 16%.

Сегодняшняя ситуация разительно отличается от конца прошлого года, когда рынок находился в подавленном состоянии на фоне аукциона по "Юганскнефтегазу", налоговых претензий нескольким крупным компаниям и неуклюжего вмешательства России в выборы на Украине, отмечает аналитик "Атона" Алекс Кантарович. "Это могло испортить отношения с остальным западным миром", — добавляет управляющий директор Kazimir Partners Дмитрий Крюков. В декабре, по словам аналитика "Тройки Диалог" Дениса Агапонова, вес России в индексе MSCI Emerging Market скатился до уровней 2002 г. "Дальше падать было практически некуда", — считает он.

Воспрять духом инвесторам помог поток положительных новостей в течение последних двух месяцев, указывает Кантарович. Среди них — консолидация ТНК-ВР и получение Россией инвестиционного рейтинга от агентства Standard & Poor's. Сильную поддержку рынку, по мнению Генкель, оказывают и высокие цены на сырьевые ресурсы. Так, нефть почти добралась до отметки в $50/барр., а медь достигла рекордного за последние 16 лет уровня в $3275/т. А агентство Fitch Ratings отметило, что отказ Хьюстонского суда рассматривать иск "ЮКОСа" о добровольном банкротстве снизит риски для иностранных кредиторов российских нефтегазовых компаний.

Между тем, несмотря на значительный рост котировок, российские акции отстают от бумаг аналогичных компаний развивающихся рынков, указывает Кантарович, — индекс РТС продолжает следовать на почтительном расстоянии (более 15%) от индекса MSCI (см. график). Не может он дотянуться и до индекса крупнейших в мире нефтяных компаний OIX, выросшего с начала года на 20% благодаря высоким ценам на нефть. Такая аномалия, полагают в "Атоне", может быть следствием излишней подозрительности инвесторов, все еще опасающихся повышенного политического риска.

Но этот пессимизм — временное явление, настаивает Кантарович, ведь политические риски уменьшаются, а потенциал роста местных акций остается довольно высоким. "Самый главный для инвесторов фактор — дело "ЮКОСа" — по-прежнему представляется нам единичным случаем, тогда как расследование в отношении налоговой задолженности "ВымпелКома", ТНК-ВР, "Сибнефти" и др. скорее всего незначительно повлияет на компании и рынок в целом, — указывает он. — К тому же шансы приватизации "Связьинвеста" и отмены "защитного барьера" на операции с акциями "Газпрома" выглядят достаточно высокими". Отношение же капитализации к прибыли у российских компаний, по оценкам "Атона", значительно ниже, чем у аналогичных компаний в других странах. Если в России коэффициент P/E составляет всего 8,1, то у ближайшей по этому показателю Бразилии — почти 10, а у Китая, Сингапура, Чехии, Мексики и Греции — и вовсе более 15.

Дисконт должен сократиться, соглашается Агапонов. Опережающие темпы роста в ближайшее время сохранятся, убежден он, а индекс РТС уже в течение одного-двух месяцев может достигнуть своего справедливого уровня в 800 пунктов. "Атон", по словам Кантаровича, пересматривает свой прогноз по индексу РТС на конец этого года (сейчас — 725 пунктов). "По всей видимости, он будет повышен", — предполагает аналитик. На сохранение устойчивой позитивной динамики в будущем делает ставку и Генкель, а вчерашнее падение (индекс РТС потерял 0,32%, опустившись до 714,1 пункта) она называет краткосрочной коррекцией. Оптимистично настроен и Крюков. "Сейчас в Россию возвращаются фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, — констатирует он. — Если не будет негативных политических новостей, то за ними последуют и глобальные фонды, и мы догоним остальной рынок".
 

Источник материала "Ведомости".

Среда, 2 марта 2005, 10:51