Семилетие дефолта брокеры отметили сразу несколькими рекордами. Индекс РТС прибавил еще 1,2% и вплотную подошел к отметке 850 пунктов. По итогам дня он составил 846,54 пункта, а в ходе торгов достигал 847,51. Основная заслуга в этом принадлежит Сбербанку: его акции вчера подорожали на 2,3% до $830. Заметный вклад в рост индекса внесли и нефтяные бумаги: "ЛУКОЙЛ" (+1,2%), "Сургутнефтегаз" (+1,3%), а привилегированные акции "Транснефти" и бумаги "Сибнефти" выросли почти на 5%. "Газпром", акции которого не входят в расчет индекса, прибавил 3,8%. Объем торгов остается высоким, особенно для сезона отпусков, — $48,6 млн.

Но если рекорды индекса РТС уже вошли в привычку — он почти без остановок растет с конца мая и за это время потяжелел на треть, — то на рынке облигаций вчера произошло невероятное. Аукцион по продаже ОФЗ едва не сорвался — но не по причине недостатка заявок, а из-за их избытка.

Минфин доразмещал 11-летние ОФЗ на 8 млрд руб. И впервые за всю историю рынка госбумаг объем неконкурентных заявок — с гарантированной покупкой, не важно по какой цене — превысил объем размещения. Такого не было даже до кризиса, когда новые выпуски разлетались в считанные секунды, отмечает директор аналитического управления "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. Совокупный спрос был еще больше — ведь подать неконкурентную заявку можно только в паре с другой, в которой указана цена. По словам источника, знакомого с проведением аукциона, спрос составил около 30 млрд руб., а объем неконкурентных заявок — 12 млрд руб. Его обеспечили не один-два крупных инвестора вроде ПФР, уверяет он, ведь было заключено 90 сделок.

В таких условиях Центробанк, выполняющий функции агента Минфина, не смог распределить облигации между покупателями. Аукцион пришлось перенести на полтора часа. В ЦБ задержку объяснили техническими проблемами, но источник, знакомый с проведением аукциона, рассказал "Ведомостям", что это время понадобилось, чтобы уговорить инвесторов умерить свои аппетиты. По словам трейдеров, на торговых терминалах ММВБ появилось требование ЦБ сократить объем неконкурентных заявок на 70%.

В итоге Минфин продал ОФЗ на 7,4 млрд руб. со средней доходностью к погашению 7,61% годовых. Накануне доходность этого выпуска составляла 7,75% годовых, и на такой уровень ориентировали инвесторов большинство аналитиков. "О премии по доходности никто и не мечтал, но и такого дисконта люди даже не могли себе представить", — говорит аналитик инвестбанка "Траст" Михаил Галкин, напоминая, что с начала августа длинные госбумаги подорожали почти на 6% от номинала.

Неудовлетворенный спрос вылился на вторичный рынок. Котировки коротких госбумаг выросли в среднем на 0,2% от номинала, а длинных — на 0,5-0,8%. Объем сделок с ОФЗ оказался в 10 раз больше, чем накануне, — более 10 млрд руб. Подорожали и корпоративные облигации — на 0,1-0,4%.

Эксперты объясняют ралли благоприятной конъюнктурой и избытком свободных средств. При этом все чаще раздаются предупреждения о том, что на рынке надувается пузырь. "Госдолг был последним недооцененным активом", — говорит Моисеев.

Пока нефть дорожает, а кредитоспособность страны улучшается, спрос на российские долги будет только расти, поясняет заместитель гендиректора ММВБ Валерий Петров. На эти факторы ссылается и главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков, добавляя, что на них больше реагируют акции. Их рост спровоцировали иностранцы, пересмотревшие отношение к России и увеличившие лимиты на вложения в местные активы, а вот долговой рынок разогрели местные инвесторы, считает Гавриленков. Внутренний спрос на госбумаги отмечает и Моисеев из "Ренессанса". Вчера остатки средств на корсчетах банков в ЦБ впервые за четыре месяца превысили 300 млрд руб.

Когда денег много, а количество активов для инвестирования ограничено, можно говорить о пузыре, отмечает стратегический аналитик "Атона" Алекс Кантарович. "Или скорее пены", — уточняет он, напоминая, как председатель ФРС США Алан Гринспэн прокомментировал ситуацию на рынке американской недвижимости. "Пузыря еще нет, но процесс [его надувания] уже начался", — подчеркивает Кантарович.

Коррекция неизбежна, полагает Гавриленков, но когда она начнется, предсказать невозможно. Сигналом для инвесторов может стать любая новость, причем не обязательно внутренняя, добавляет он. "Цены выглядят пугающе, — признает Моисеев. — Обвал неминуем, но где и когда он произойдет, не ясно".

Комментарий от "Профит Хауз":

Я как в воду глядел. Рекомендую вновь почитать следующий материал.
 

Четверг, 18 августа 2005, 11:43