Доллар в России дешевеет уже третий год и за это время потерял 13% — в феврале 2003 г. он стоил 31,85 руб. Виной всему затопивший страну поток нефтедолларов: отвечающий за стабильность национальной валюты Центробанк вынужден скупать их, печатая взамен рубли. В результате золотовалютные резервы в середине марта перевалили за $200 млрд. Если бы ЦБ не вмешивался, справедливый курс, по расчетам руководителя отдела исследований ING Bank Юлии Цепляевой, составил бы сейчас 25-25,5 руб./$. На сегодня ЦБ установил официальный курс 27,69 руб./$, а вчера вечером на бирже за него давали 27,57 руб.

Но скоро разрыв может сократиться, считают аналитики "Ренессанс Капитала", опубликовавшие вчера исследование под броским названием "Ревальвация рубля — скоро и намного". "Мы ожидаем единовременного укрепления курса рубля до 26-26,5 руб./$ в апреле — мае или в октябре — ноябре 2006 г.", — пишет автор исследования Алексей Моисеев.

Иного пути в преддверии выборов у ЦБ нет, объясняет он. Президент Владимир Путин поставил три макроэкономические цели: увеличение госрасходов, борьба с инфляцией и удержание низкого курса рубля, говорится в отчете, но выполнить все сразу невозможно. Что принести в жертву? Госрасходы он считает священной коровой. По официальным данным, 25 млн россиян (17% населения) живут за чертой бедности, 60% социальной инфраструктуры нуждается в модернизации, труд бюджетников оплачивается крайне низко, и на фоне этих неотложных нужд государственные сбережения составляют $56 млрд, пишет Моисеев. Практически невозможно объяснить, почему нельзя потратить эти огромные средства. "Существующий режим, похоже, нашел оригинальный способ остаться у власти <...> — проложить себе путь через предвыборный сезон 2007-2008 гг. с помощью бюджетных расходов. Период больших трат начался", — говорится в отчете. Но увеличение расходов — прямой путь к инфляции, которую многие экономисты называют налогом на бедных. Так что именно она станет главной мишенью денежных властей, уверен Моисеев.

"Пожертвуют рублем", — делает вывод Моисеев и ставит следующий вопрос: каким будет его укрепление. Рубить хвост по частям он считает вредным: поняв, что происходит, все — от прожженных спекулянтов до населения — бросятся продавать доллары. Значит, необходимо резкое падение доллара, причем "когда этого никто не ожидает" — чтобы паника на рынке не усугубила ситуацию. Чтобы экономический эффект от укрепления рубля проявился перед выборами, ее нужно провести в этом году, полагает Моисеев. Удобными моментами он считает майские праздники или октябрь — ноябрь. При этом падение должно быть достаточно глубоким, чтобы снижение цен на импортные товары притормозило инфляцию, а рынок получил четкий сигнал, что нового обвала в течение долгого времени не произойдет. "Значительная ревальвация", по мнению аналитиков "Ренессанса", "означает курс на уровне 26-26,5 руб./$". Последний раз доллар стоил столько в конце 1999 г.

Курирующий валютный рынок зампред Центробанка Константин Корищенко вчера отказался обсуждать отчет "Ренессанса". Источник, близкий к Кремлю, говорит, что события вряд ли будут развиваться по этому сценарию, поскольку "есть указание обойтись без резких движений". Источник, близкий к ЦБ, также считает сценарий "Ренессанса" нереалистичным. ЦБ уже исчерпал отведенный ему на весь год 9%-ный лимит укрепления реального (с учетом инфляции) курса рубля к корзине валют, напоминает он, допуская снижение курса доллара к рублю разве что при его падении к евро на мировом рынке. Если верить консенсус-прогнозу ведущих западных инвестбанков, $1,24 за евро к концу года — это маловероятно, ведь сейчас евро стоит почти столько же, $1,225, отмечает экономист инвестбанка "Траст" Евгений Надоршин. Его прогноз — 27,3 руб./$ к концу года, однако летом доллар, по его мнению, может опуститься чуть ниже 27 руб.

Подобный сценарий считают наиболее вероятным и другие аналитики. Ирина Лебедева из Deutsche — UFG рассчитывает, что в марте цены вырастут менее чем на 0,9% и ЦБ отложит укрепление курса рубля на вторую половину года. К концу года, по расчетам Deutsche — UFG, доллар будет стоить 26,8 руб./$. Не верит в резкое укрепление рубля и Цепляева из ING Bank, ее прогноз — 27 руб./$ к новому году. "У всего есть границы, — отмечает она. — Вряд ли государство пренебрежет интересами местных производителей".
 

Источник материала "Ведомости".

Среда, 5 апреля 2006, 10:52