"Стартовая позиция по дивидендам была в России не очень благоприятной. Все прошлые годы компании, пользуясь несовершенством правовой базы, не очень охотно платили держателям своих акций.

Итолько в 2004 году, когда новый закон "Об акционерных обществах" определил понятие чистой прибыли, ситуация изменилась",- отметил старший экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик. "Стратегические собственники стали делиться с портфельными инвесторами",- согласен с ним управляющий директор УК "Тринфико" Евгений Штанге. Самый яркий пример такого рода - "Сургутнефтегаз", который всегда платил мало, увеличил в этом году размер дивидендов в два раза.

Еще одна причина роста дивидендных выплат - массовый выход отечественных компаний на IPO. "Российские компании выходят на международные рынки, проводят IPO, а рост дивидендов является одним из стимулов, которые способны привлечь инвесторов",- отметил директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер.

Еще один момент - мажоритарные акционеры принимают решение о выплате высоких дивидендов, когда им самим по тем или иным причинам нужны деньги. Свежий пример - ММК, который сейчас направит на выплаты 97% от чистой прибыли, год назад было 32%.

"Менеджменту предприятия сейчас очень нужны деньги для того, чтобы расплачиваться по долгам, ведь они выкупали госпакет компании и делали еще другие приобретения. И такая же ситуация в целом по отрасли, там большая часть акций принадлежит руководителям предприятий, поэтому вопросы размерадивидендов решаются исходя из их нужд",- отметила аналитик ИК "Финам" Наталья Кочешкова. "Сибнефть выплатила огромные, просто рекордные дивиденды перед продажей этой компании "Газпрому". Понятно, зачем…"- говорит топменеджер одного крупного российского банка.

В силу этих причин к концу прошлого года владельцы акций российских компаний стали получать приемлемые по мировым меркам дивиденды - приблизительно 2% от стоимости акций. На Западе дивидендные доходности - до 2,5%.Однако этот показатель снова упал. По оценкам специалистов Альфабанка итоги 2005 года в целом по рынку дадут цифру примерно в 1,5%. Банк Москвы солидарен с этими оценками.

Например, держатели акций ЛУКОЙЛа по итогам 2005 года получат на 18% больше, чем в прошлом году- компания официально объявила, что дивиденды составят 33 руб. против 28 руб. по итогам 2004 года. Таким образом, дивидендная доходность по этим акциям при текущих котировках составит примерно 1,2%. Между тем год назад эта цифра была на уровне 3%, однако за 12 месяцев данные акции подорожали более чем в 2,5 раза (с 980 до 2550 руб.

по данным ММВБ), и столь незначительный рост выплат не в состоянии компенсировать рост капитализации. Это, надо сказать, абсолютно типичная ситуация: так обстоят дела не только у ЛУКОЙЛа (см. таблицу).

"Процент от прибыли, который достается акционерам в целом по российским компаниям, скорее, остался на уровне прошлого года. Кое-где он даже вырос, например РАО ЕЭС заработало меньше, а начисленная сумма по дивидендам осталась практически той же, то есть ее доля возросла",- говорит стратег ИК "Финам" Семен Берг. Однако дивидендная доходность по акциям энергокомпании снизилась почти в 2,5 раза. "Российские компании при таком бурном росте капитализации просто не успевают адекватно реагировать на него при определении своей дивидендной политики",- говорит дилер Русского банка развития Юрий Седых.

Эксперты считают, что торгуемые компании будут и далее увеличивать как размер дивидендов, так и долю прибыли, которую они будут перечислять на выплаты акционерам. Увеличится и дивидендная доходность. "Такого роста котировок, как мы наблюдали за этот год, в ближайшие несколько лет не будет, а вот размеры дивидендных выплат продолжат увеличиваться. Следовательно, и доходности могут подрасти",- уверен старший экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик.
 

Источник материала "Бизнес"

Четверг, 27 апреля 2006, 12:22