Размещения допэмиссий акций Сбербанка (8,5 млрд долл.). и ВТБ (8 млрд долл.) вызвали дополнительный приток ликвидности. К возросшему притоку капитала из-за рубежа добавились напечатанные ЦБ для выкупа своей доли в Сбербанке 79,4 млрд руб., что на 0,6% повысило уровень инфляции. Чтобы связать избыточную денежную массу, ЦБ в апреле повысил фиксированные процентные ставки по депозитам и провел серию аукционов по размещению облигаций.

В минувшую пятницу ЦБ разместил на ММВБ самый большой выпуск облигаций, когда-либо предлагавшийся на внутреннем рынке. Объем удовлетворенного спроса при предельном объеме выпуска в 350 млрд руб. составил 234,3 млрд. Облигации были размещены по средневзвешенной цене 97,77% от номинала, что соответствует доходности 4,61% годовых. Всего ЦБ привлек 215,8 млрд руб. Срок погашения второго выпуска краткосрочных бескупонных облигаций — 15 января 2008 года, но может оказаться и короче — в декабре предусмотрен опцион "пут".

Участники торгов рассказали РБК daily, что всего были выставлены 52 заявки от пяти участников. Самая крупную сформировал банк, указавший 26 лотов в рамках одного ордера, — его общая сумма составила 210 млрд руб. В Сбербанке отказались комментировать свои вложения в ОБР. Однако сразу несколько трейдеров утверждают, что не заметить заявки Сбербанка очень трудно. На аукционе большинство участников выставляют их "вручную". А у Сбербанка это делает программа — она выставляет позиции с равным интервалом через плотные промежутки времени с некруглыми значениями лотов. Именно Сбербанк сформировал ставку по облигациям, утверждают они, — заявки банка оказались в диапазоне 4,58—4,62%.

"Кроме Сбербанка, было еще четыре участника. Другая крупная заявка, на 6 млрд руб., может принадлежать ВТБ", — говорит экономист банка "Траст" Евгений Надоршин. О том, что ВТБ может принять участие в аукционе, РБК daily сообщил и начальник казначейства ВТБ Юрий Денисов. По его словам, банк планировал сформировать небольшой лот для участия в аукционе по ОБР.

В аукционе намеревалась принять участие и российская "дочка" ABN Amro — банк рассчитывал взять облигации по ставке около 5%, что соответствует уровню размещения первого выпуска. Однако ставка в 4,6% оказалась для него слишком агрессивной. По словам источника в ABN Amro, "такая ставка неинтересна для рынка, поскольку ставки по аналогичным инструментам в Лондоне даже чуть выше — 4,65—4,73% по свопам CCS/NDF". "Эти облигации интересны только местному банку, несущему "моральную" ответственность за избыток ликвидности", — добавил трейдер другого банка-нерезидента.

По итогам аукциона Сбербанк доразместил вторую половину средств, вырученных от продажи акций в ходе SPO. Первую половину эмиссии он разместил в облигации еще в конце марта. Тогда в ходе размещения первого выпуска бескупонных облигаций Сбербанк выкупил облигации почти на 120 млрд руб. В новом пакете бумаг на 210 млрд руб., приобретенных Сбербанком в минувшую пятницу, 114 млрд — это оставшаяся часть допэмиссии, а 96 млрд — средства, переведенные из выпуска ОБР-3.

"По условиям досрочного выкупа облигаций третьего выпуска ОБР-3, состоявшегося в один день с аукционом, 15 июня, держатель бумаг должен был приобрести на эти же средства краткосрочные бескупонные облигации следующего выпуска. В них Сбербанк переложил 96 млрд руб. из тех 119,5 млрд, которые у него были размещены в ОБР-3", — поясняет Евгений Надоршин. Он считает, что средства от доп­эмиссии Сбербанка, "отдыхающие в "бобрах", характеризуют эффективность его бизнеса не с лучшей стороны.

"Но Сбербанк может себе позволить держать сотни миллиардов в таких низкодоходных и безрисковых инструментах, как ОБР", — возражает аналитик ФК "Уралсиб" Леонид Слипченко. А вот ВТБ, добавляет он, после первичного размещения находится в более жестких условиях и диверсифицирует вложения. Он должен поддерживать свою капитализацию и как можно быстрее осваивать средства, вкладывая в инфраструктуру, чтобы не допустить падения котировок акций в ближайшие год-полтора.

ЕЛЕНА ЗУБОВА
 

Источник "РБК-daily"

Понедельник, 18 июня 2007, 17:37