Корпоративное управление является одним из ключевых элементов отношений с инвесторами. Фонд F&C считает, что в России в отличие от "цивилизованных рынков" в этой сфере большие проблемы. В 2006 году инвестфонд воздержался либо выступил против системы управления, принятой в российских компаниях, в 63% случаев. Для сравнения, в США этот показатель не превысил 26%, а в Великобритании и Германии — всего 2%. "Лучше (в России. — РБК daily) не становится. Если хотите, становится хуже, — заявила агентству Reuters глава департамента корпоративного управления и социально ориентированных инвестиций F&C Карина Литвак. — Когда говоришь о корпоративном управлении с крупными российскими компаниями, в которых доля принадлежит правительству, они молча смотрят на тебя. В России, если доля в компании принадлежит государству, это считается плюсом".

Тем не менее в F&C отмечают, что 2006 год ознаменовался ростом числа отечественных компаний, которые готовы (или уже вышли) на россий­ские и зарубежные биржи. "Инвесторы приветствовали это как признак улучшения практик корпоративного управления в России", — говорится в документе фонда. Достойными примерами этих "улучшений", по мнению F&C, являются компании "Полюс Золото" и "Распадская". Перед IPO они предприняли ряд действий по улучшению структуры совета директоров и обеспечили большую прозрачность своих операций.

Однако в F&C сокрушаются, что этот "незначительный" позитив в РФ меркнет на фоне общего нежелания России менять сложившуюся среду управления. "Это породило парадоксальную ситуацию, когда слабые попытки установить верховенство закона и явно произвольные вмешательства регулирующих органов означают, что компании, которые управляются лучше, часто наказываются из-за недостатка политических связей. Недавней иллюстрацией этому может служить британская золотодобывающая компания Peter Hambro, котировки акций которой рухнули вслед за угрозами российских политических фигур отозвать у нее лицензию", — утверждают авторы отчета. Сюда же аналитики F&C приплюсовали "вынужденную продажу" компанией Shell основной доли в проекте "Сахалин-2" "Газпрому" и "болтовню" вокруг совместного предприятия ТНК-ВР. "Это повлияло на взгляды рынка относительно рисков в России и сместило оценки в пользу таких хуже управляемых, но обладающих политическими связями игроков, как "Роснефть" и "Газпром", — заявили РБК daily в F&C.

Однако далеко не все эксперты согласны с категоричным мнением экспертов F&C. В Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) РБК daily осторожно заявили, что "недостаток транспарентности — это важная проблема" для российского бизнеса. "Однако в целом структура корпоративного управления в России улучшается", — сказали в ОЭСР.

Российские эксперты в сфере корпоративного управления считают, что позиция F&C логична с точки зрения европейского инвестора, но далека от реалий. "Выводы F&C в отношении трендов корпоративного управления в России вызывают сомнения в способности данной управляющей компании делать успешные инвестиции, — заявил РБК daily руководитель службы рейтингов корпоративного управления рейтингового агентства "Эксперт РА" Степан Жулин. — Основные проблемы крупного бизнеса были связаны не с недостатком политических связей, а с неразборчивостью в этих связях".

Эксперт считает, что об общем улучшении практики корпоративного управления в России говорят цифры. "За последние пять лет крупный бизнес стал заверять отчетность по международным (IFRS) или американским (US GAAP) стандартам в среднем на 25 дней быстрее. А из 14 корпораций с активами более 10 млрд долл. только "Сургутнефтегаз" не готовит такую отчетность", — заявил г-н Жулин.

РОМАН КИРИЛЛОВ
 

Источник "РБК-daily"

Понедельник, 26 февраля 2007, 17:26