"Мегафон" и Рейман

"Мегафон" пока единственный федеральный сотовый оператор, который является закрытой компанией: его акции не котируются ни на одной из площадок. В принципе компания планирует IPO, которое позволит ей, как ранее МТС с "Вымпелкомом", привлечь дешевые средства на развитие.

Однако теперь сделать это будет гораздо сложнее.

"Решение цюрихского трибунала потенциально может помешать IPO "Мегафона". Дело в том, что сейчас структура собственности этого оператора официально не раскрывается, а правила проведения IPO на западных площадках требуют раскрытия бенефициарной собственности компании,- говорит ведущий аналитик Standard & Poor's Олег Швырков.- Ранее в качестве бенефициарного владельца IPOC назывался Джеффри Гальмонд. Однако если представить такую информацию, противоречащую решению цюрихского суда, в проспекте эмиссии акций, возникнут юридические риски по раскрытию неверной информации о структуре собственности".

"Думаю, до президентских выборов 2008 года IPO сотового оператора ожидать не стоит",- согласен с ним аналитик ИК "Финам" Игорь Веретенников. Впрочем, есть аналитики, которые считают, что решение цюрихского суда хоть както отразится на возможном IPO "Мегафона". "Независимо от того, кто действительно является владельцем фонда IPOC, решение о размещении зависит прежде всего от акционеров,- говорит аналитик ИК "Атон" Елена Баженова.- Если "Альфа" договорится с "Телекоминвестом" (два конфликтующих акционера сотового оператора.- "Бизнес"), сам вопрос о том, кто является конечным владельцем IPOC, отойдет на второй план".

Баженова уверена, что и саму процедуру размещения акций решение суда вряд ли затруднит, ведь цюрихское решение также может быть оспорено в суде. Другое дело, что и этот процесс может продолжаться очень долго, и судов будет много, признает она.

С ней согласен и директор по развитию Cominfo Consulting Евгений Соломатин: "Вряд ли решение цюрихского суда как-то отразится на IPO "Мегафона". Проблема не в том, чтобы риски вообще отсутствовали, а в том, чтобы они были адекватно оценены и контролировались акционерами. Кроме того, нужно отделять влияние событий такого рода (решение этого суда) на взаимоотношения в стране и внутри отрасли от отношений зарубежных инвесторов.

С их точки зрения, риски вполне адекватны и степень доходности может превысить эти риски".

Судьба министра

Сможет ли акционер IPOC (по версии швейцарского трибунала) Леонид Рейман контролировать ситуацию? "В большинстве демократических стран после оглашения такого решения зарубежным судом последовала бы реакция местных органов юстиции, детальное расследование фактов злоупотреблений",- говорит ведущий аналитик Standard & Poor's Олег Швырков.

"Какого-то расследования здесь я не ожидаю. Даже если его проведут, то это будет лишь формальность, чтобы успокоить западную общественность",- говорит аналитик ИК "Проспект" Олег Сальманов.

Прямо сейчас Рейману ничего не угрожает, считают аналитики. Пока ни Минсвязи, ни правительство не заняли никакой официальной позиции.

Однако проще всего им будет сослаться на необходимость подтвердить этот вердикт в отечественном суде. Российские суды вряд ли будут ориентироваться на решение швейцарских, выступая против влиятельной питерской группы связистов, полагает и Игорь Веретенников.

"Сейчас правительству проще проигнорировать решение швейцарского суда - по крайней мере, до рассмотрения апелляции,- соглашаетсяВеретенников.- Впрочем, нельзя исключать, что Россия все-таки решит улучшить восприятие своей телекоммуникационной отрасли, сократив влияние в ней человека, репутация которого несколько подпорчена участием в сомнительных сделках".

Если это вдруг произойдет, то логичной была бы и проверка деятельности "Связьинвеста", в частности ряда непрозрачных сделок, заключенных холдингом и его дочерними обществами, говорит Швырков. Однако такой сценарий наименее вероятен, о влиянии решения швейцарского трибунала на решение о приватизации "Связьинвеста" (как по срокам, так и по победителю) говорить не приходится.

Покупка "Связьинвеста"

Не секрет, что из всех претендентов на покупку холдинга "Связьинвест" холдинг "Телекоминвест" является самым бедным: его финансовые возможности несопоставимы с "Альфой", "Системой" и не дотягивают даже до тех, которыми располагает Access Industries Леонарда Блаватника.

Однако именно петербургский холдинг считался главным фаворитом конкурса из-за наличия административного ресурса, который после вердикта швейцарского трибунала стал очевиден. Впрочем, этот ресурс, безусловно, не отменяет и того, что за "Связьинвест" любому покупателю пришлось бы заплатить приличные деньги.

Где их будет искать "Телекоминвест" - большой вопрос.

"Гипотетически решение трибунала может помешать ("Мегафону".- "Бизнес") взять крупный кредит в иностранном банке,- говорит Олег Швырков из Standard & Poor's.- Репутационный фактор также важен для кредиторов".

А Веретенников из "Финама" считает, что теперь кредиторы потребуют от "Телекоминвеста" дополнительного обеспечения. "Не думаю, чтобы западные банки прямо отказали холдингу в кредите. Но он, скорее всего, будет получен под залог активов того же самого "Связьинвеста", то есть речь может идти о сделке LBO".

Впрочем, "Телекоминвест" может получить искомые финансовые ресурсы не только на Западе, но и внутри страны.

"Западные компании до приватизации "Связьинвеста" не допустят, а российским судам до швейцарского дела нет",- указывает аналитик ИК "Проспект" Олег Сальманов.
 

Источник материала "Бизнес"

Среда, 24 мая 2006, 10:11